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PE产品的主要风险

2013-09-22|平安信托

PE产品和其它大多数信托产品一样,面临市场、政策、管理等风险,除此之外,还需关注如下几类风险:

一、 经济周期风险

目标公司经济运行具有周期性的特点。宏观经济周期性运行状况对目标公司所在行业产生影响,从而导致的风险。此外,宏观经济周期性运行状况还将影响资本市场的收益水平,从而对PE信托收益产生影响。

二、目标公司经营风险

由于目标公司的内在价值和市场价值会因其经营管理能力、财务状况、市场前景、人员情况等因素的变化而发生波动,目标公司甚至可能发生资不抵债、破产清算、被兼并收购等状况,从而给PE产品的投资带来风险。

三、项目投资管理风险

PE投资活动的成功将主要依靠投资管理人挑选投资项目之能力。因此,有可能因投资管理人判断有误、获取信息不充分等因素而影响PE的投资收益水平。可能涉及的风险包括但不限于:标的股权未能如期上市,导致预期收益无法实现或PE产品延期的风险;如标的股权在相关规定的许可下上市后,上市后抛售期间标的股权股价下跌导致无法实现预期收益或PE产品延期的风险等。由于投资管理人的经验、技能等因素的限制,可能会在管理PE的过程中因为对信息的占有不足和对经济形势的判断有误而影响PE投资的管理效果。

四、退出风险

PE所投资的股权可能因监管政策(包括但不限于上市公司对持股5%以上股东、控股股东及一致行动人等特殊投资者相关限制性规定)、市场环境或自身状况等因素的影响无法如期上市、无法如期流通、无法溢价出让、无法如期拍卖成交等,导致投资项目无法按期变现,给PE投资人的利益实现带来风险。如果PE投资于非公开发行股票,而非公开发行获配得股票有一定期限的锁定期,流动性较弱。可能出现解禁后市场流动性不足,进而造成无法及时减持,进而影响投资人收益。

五、税收风险

PE可能通过投资管理人关联方对目标公司进行间接投资,投资管理人关联方将可能需要按照国家有关税收规定对投资所得缴纳企业所得税,因此将对PE投资收益产生影响。

投资管理人不代扣代缴投资者企业所得税和个人所得税,因法律法规变更导致投资管理人需对上述税费履行代扣代缴义务的,投资管理人将及时通知投资者,并依相关法律法规的规定履行代扣代缴义务,则投资者实际取得的投资收益将会受到税收政策的影响。

PE产品终止后,交易对手在被税务机关要求对投资变现所得缴纳企业所得税的情况下,如果交易对手在PE产品存续期间支付的金额中未扣除应纳税额,则投资管理人有权向投资者追索与应纳税额等额的款项后返还给交易对手,则投资者实际取得的投资收益将会受到税收政策的影响。

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